区块链风险系列之三：投资人阅读白皮书时应考虑的50个问题

作者：王伟 田维苑

众所周知，ICO风险和收益同样巨大。鉴于ICO监管环境的复杂性、项目的良莠不齐以及投资人经验相对有限，为尽量降低投资的风险，我们在研究SEC的官方建议[1] 、PWC的《ICO风险评估指引》以及在我们此前所处理的诸多项目经验的基础上，我们总结了投资人阅读白皮书时应考虑的50个问题。

我们希望，投资人通过前述50个问题可以快速了解ICO的项目、Token的发行以及发行主体和创始团队等重要信息并对项目本身以及投资风险进行一个初步的评估。 

值得注意的是，根据《中国人民银行、工业和信息化部、中国银行业监督管理委员会等关于防范比特币风险的通知》（ 银发[2013]289号，下称“289号文”），各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价，不得买卖或作为中央对手买卖比特币，不得承保与比特币相关的保险业务或将比特币纳入保险责任范围，不得直接或间接为客户提供其他与比特币相关的服务，包括：为客户提供比特币登记、交易、清算、结算等服务；接受比特币或以比特币作为支付结算工具；开展比特币与人民币及外币的兑换服务；开展比特币的储存、托管、抵押等业务；发行与比特币相关的金融产品；将比特币作为信托、基金等投资的投资标的等。

1. 交易对方及治理结构

1.1. 发行方是谁？发行方是否为境内公司？发行方是否为新加坡机构？如是，发行方是否为成立于新加坡的基金会？

1.2. 发行方的注册时间是？

1.3. 发行主体是否有其他关联公司或项目公司？如有，关联公司或项目公司的名称、注册地以及与项目发起主体之间的关系是？

1.4. 发行方的背景是什么？

1.5. 项目的运营实体是谁？运营实体和发行方的关系是？

1.6. 项目的关联公司是否接受过任何股权投资，如是，是否有任何合同下限制性义务？

1.7. 白皮书中是否完整且详细地介绍了项目的治理结构（如发行方的组织架构、决策机制、财务制度、技术管理等）？项目是否有明确的定期披露机制？

1.8. 发行方是否通过主流媒体进行过公开宣传？

1.9. 项目的官方网站？

1.10. 发行方是否已经在公开社交网络建立账号（如Slack、Reddit、Telegram、Twitter、微信公众号等）？

1.11. 白皮书中披露的联系方式是否能真实联系到发行方？

2. 项目内容

2.1. 项目目前处于什么阶段？ 

2.2. 发行方是否在白皮书中展示了完整且详细的商业计划？投资人能否理解该商业计划内容？

2.3. 项目是否已有产品原型或测试版本？

2.4. 发行方是否在白皮书中对产品及应用场景进行了完整、详细的介绍？

2.5. 项目是否具有行业竞争力？

2.6. Token的应用场景是否具有实践操作性？

2.7. 是否真正利用了区块链的技术？项目本身应用区块链技术是否有商业的必要性？

2.8. 项目的开发者社区现状是？开发者社区地址和进入方式是？

2.9. 项目目前的合伙伙伴是？

2.10. 发行方如何实现白皮书中承诺的应用场景及生态？

2.11. Token在应用场景中的功能和用途？

2.12. 白皮书中是否披露了完整的项目时间计划表或发展规划？

2.13. 白皮书中是否披露了相应的市场推广方案？

3. Token的发行方案

3.1. 发行方是否在白皮书中完整披露了Token的产生方式？如果通过智能合约，是否承诺使用知名的代币合约（如ERC20）？是否提供了可查询的智能合约地址？

3.2. 发行方是否在白皮书中完整披露了Token的分配方案（创始团队、投资人、社区等分配的比例）？是否有airdrop安排？

3.3. 创始团队分配的Token是否进行了锁定？解冻次数和解冻周期是？

3.4. 发行方是否对Token的属性进行了明确的定义？Token是否代表特定的权益？

3.5. Token的总量是否设置了上限？如果总量非固定，是否提供了总量变动的方式？

3.6. Token的币种精度是？

3.7. 是否有多次或分阶段的发行计划？

3.8. 是否有私募计划？私募融资的时间和计划是？

3.9. 私募融资的价格以及私募发行Token占Token总量的比例？

3.10. 对于募集金额是否明确规定了硬顶和软顶？

3.11. 如果涉及区块链技术，代码是否开源？发行方是否公开其代码？代码是否基于现有的区块链项目？【【【此行加粗】】】

3.12. 发行方是否进行独立的网络安全审查？

3.13. 白皮书中是否披露了募集资金的使用计划和方案？募集的资金是否会被用于向他人兑付？

3.14. Token发行所融得ETH的托管方式？

4. 投资人权利

4.1. 投资人是否具有特殊的权利？

4.2. 发行方是否对投资人承诺了回购或退款？

4.3. 投资人何时能对外出售Token？

4.4. 投资人对外出售Token时是否有限制条件？

5. 项目团队

5.1. 白皮书中是否对团队主要成员信息（包括但不限于基本信息、教育情况、从业经历、对外投资情况、与其他成员的关联关系等）进行介绍？

5.2. 团队成员是否有任何区块链项目创业经验?

5.3. 团队成员在白皮书中披露的信息能否通过公开渠道查询？

5.4. 团队主要成员是否存在不良记录？

5.5. 在公开渠道能否查询到团队成员的负面报道？

5.6. 项目团队中是否有区块链技术方面的专家、顾问参与？

6. 合规

6.1. 项目是否聘请了律师？

6.2. 白皮书中是否包含了法律声明及风险揭示部分？

注[1]: Sample Questions for Investors Considering a Cryptocurrency or ICO Investment Opportunity