近日，香港金融管理局（下称“香港金管局”）正在致力于将债券项目“代币化”，这种金融资产未来将在数字化平台上实现交易，并更适合零售投资者的投资需求。2021年11月3日，在“香港金融科技周2021”活动中，香港金管局公布了近期的研究成果，称已经通过两项试验性的电子平台分别测试了“代币化”债券的主要功能。

香港是亚洲领先的债券枢纽，以发行量计，是亚洲（除日本外）第三大债券市场，仅次于中国内地和韩国。香港金管局还称，下一步，政府绿色债券也要试行“代币化”。[7]

【短评】

区块链技术近年来成为科技金融领域最热门的话题。区块链技术有着去中心、技术背书带来的强信任机制以及信息不可篡改等特点，迎合了当前金融市场去中心化、去中介化的发展趋势。因此，区块链技术的应用场景首先出现在金融市场中，比如应用于证券的发行、登记、结算，还可以应用于跨境支付、电子票据等一系列场景。

从理论上讲，公司债券是一种典型的金融工具，是体现持有人和发行人之间的债权债务关系的有价证券。债券市场是金融市场的重要组成部分，成熟、统一的债券市场是一个国家金融市场的基础。而公司债券市场则是债券市场的重要组成部分，其发展程度影响到整个债券市场。

区块链技术的特征决定了其在信用风险管理方面将给债券的发行带来新的机遇，并且能够优化公司债券的发行过程。且基于区块链的结算可以提高效率，当前香港债券市场采取的是T+2的结算时间，但区块链可以令结算时间缩短到接近“0”，也就是即时完成结算。

区块链技术嵌入公司债券的发行，是数字技术领域和金融领域一次激烈的的碰撞与融合，为技术规则作为监管资源进一步融入金融领域提供了新的契机。技术在金融监管与合规领域的运用能够显著地降低传统金融领域与新型金融领域的监管与合规成本。然而，仅依靠区块链技术并不能完全解决公司债券发行的所有问题，相反，其颠覆式的技术革新却引发了诸如债券智能合约引起的实时欺诈、洗钱、投资者保护难题等问题。因此，区块链技术嵌入公司债券的发行，还要处理好技术规则与法律规则的协调与配合，以应对区块链技术带来的新问题。[8]

[7]参见《香港债券市场被低估 拟推“代币化”促零售市场及绿色债券发展》，载微信公众号“广东粤港澳大湾区研究院”2021年11月4日，https://mp.weixin.qq.com/s/eCxvVPZmO_OAoqH4c-rD_g

[8]常健,罗伟恒.我国公司债券发行引入区块链技术的法律因应[J].江苏社会科学,2019(02):165-176+259-260.