信托公司“非标转标”势在必行
针对资管业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管等问题，2020年4月27日央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）。2020年5月8日，中国银保监会针对信托公司资金信托业务发布了《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称“资金信托新规”)，并在资金信托新规中首次引入非标投资规模比例限制。
今年6月中旬，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上表示，中国银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展。其中之一是加大权益类资管产品发行力度。支持理财子公司提高权益类产品比重，信托公司发行证券投资信托产品，保险机构发行组合类产品；今年8月16日，郭树清又在《求是》刊文指出，加快金融供给侧结构性改革。不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。信托公司“非标转标”势在必行。
TOF或将成为信托公司向标品投资过渡新选择
在信托公司“非标转标”的转型进程中，最大的困难之一在欠缺标品投资的展业基础，标品投研能力不足，团队建设、系统建设有待深入。在这种情况下，TOF/FOF产品呈现出的收益相对稳健、流动性较好的特点吸引了多家信托公司的目光，并将其作为重要发力点。普益标准研究员王晨宇表示，标品投资的业绩评价、筛选指标的选择至关重要。在转型之初，信托公司对于标品投资的认识相对较少，在此领域处于弱势地位，与公募基金、券商等在展业基础上存在较大差距。这一现状导致了信托公司对于如何确定评价与筛选标品投资组合的底层资产存在一定的困难。由于信托公司的标品投资经验不足，部分信托公司如中信信托、中航信托等开始积极尝试TOF产品，以期提高自身主动管理能力，完成向标品投资的过渡。
根据普益标准整理，截至2020年9月中旬，共有24家信托公司开展TOF产品业务，处于存续期或待设立的TOF产品共有253款。
其中，中信信托、中航信托分别以64款和62款产品的管理数量位于第一序列，华润信托、外贸信托分别以29款和27款产品的管理数量位于第二序列。
打造信托公司专属TOF产品投资团队仍存考验
经经济观察报记者采访某信托业内人士，其表示资产配置的首要原则是以实现特定的风险收益特征为目标，而风险收益特征的核心是“风险”。因此，TOF投资中最首要的就是要通过不同策略的资产组合配置实现TOF产品既定的风险收益特征。在灵活性之外，资产配置还要做到充分分散，策略上覆盖广泛，而且每个大类策略中还会细分子策略。TOF组合配置有多种不同策略的特点，当子策略建仓、调仓的时机把握该如何选择；各类资产价格难以形成延续性趋势，若发现不符合预期情绪时，TOF产品在后期是怎么进行干预纠偏？成为TOF团队一大考验。
对此，普益标准研究员王晨宇也表示“虽然TOF类产品为信托公司发展标品投资业务搭建了过渡的桥梁，但在构建TOF产品时，这也仅只是减轻了对底层资产的微观层面进行考察的压力，信托公司仍然需要构建与公司战略发展方向、传统业务优势领域相结合的大类资产配置框架，在充分利用信托公司传统业务在客户资源、信息资源和渠道资源等方面建立的优势的前提下，找到发展主动管理能力的最优解。而在前期发展不足的情况下如何建立大类资产配置框架，并将其与TOF产品的底层基金产品评价体系相结合，是信托公司面临的巨大挑战。”
经济观察报记者发现，业内有中信信托、华润信托、光大信托、中融信托、万向信托等多家信托公司进行TOF产品的研发。据悉，平安信托将从10月30日起陆续推出全新TOF产品，延续其在净值化投资领域的优势，为投资人构建攻守兼备、灵活配置的投资组合。
信息来源
《24家信托公司已发253款TOF产品！中信、中航分列第一第二》文章来源：证券时报·信托百佬汇 杨卓卿
《信托转“标”新赛道：蛰伏十余年TOF风头正劲》文章来源：经济观察报官方账号 财经领域创作者